Attività

I prodotti e i servizi del Gruppo Moleskine sono organizzati in 3 linee, così articolate:

Collezioni Paper

Sono i prodotti su carta, quali taccuini, agende, prodotti home-office e gift.

Collezioni writing, travelling & reading (collezioni WTR)

Si tratta degli articoli per la scrittura, il viaggio e la lettura, quali penne, matite, borse, occhiali da vista e lampade per lettura.

Collezione Moleskine +

Sono i prodotti e servizi analogico/digitali deputati a porsi nel continuum tra la sfera analogica e digitale. Alcuni esempi sono: lo Smart Writing Set, tool innovativo recentemente aggiuntosi all’ecosistema di prodotti Moleskine, che consente di scrivere con strumenti tradizionali (carta e penna) e digitalizzare gli appunti per poterli modificare, memorizzare e condividere in modo rapido e semplice su smartphone e laptop, la linea di Smart Notebook sviluppata in collaborazione con Evernote, il taccuino creato per l’utilizzo con smartpen Livescribe nonché il taccuino sviluppato in partnership con Adobe, leader nel marketing digitale e nelle soluzioni per contenuti multimediali digitali. Recentemente lanciata sul mercato, l’applicazione calendario per iOS Timepage, è a sua volta inclusa in questa categoria di prodotti.

Ricavi per linea di prodotto	6M 2016
	meur	%
Collezione Paper	52.0	86.0%
Collezione WTR	5.6	9.3%
Collezione Moleskine +	2.9	4.8%
Totale	60.5	100.0%

Distribuzione

Il Gruppo distribuisce i propri prodotti in 105 Paesi:

indirettamente attraverso una rete di 73 distributori (canale Wholesale) che serve librerie, department stores, specialty stores, cartolerie, musei (c.d retailers); e
attraverso un modello misto diretto ed indiretto per le edizioni personalizzate rivolte ad una clientela business (B2B),
tramite il sito internet (e-Commerce), e
tramite una rete retail composta da 30 negozi monomarca, 12 in Cina, 1 a Singapore, 7 in Italia, 4 nel Regno Unito, 2 in Francia, 1 in Germania e 3 in USA.

Ricavi per	6M 2016
canale distributivo	meur	%
Wholesale	39.5	65.3%
B2B	9.2	15.2%
e-commerce	3.3	5.5%
Retail	8.5	14.0%
Totale	60.5	100.0%

Presenza geografica

Da un punto di vista geografico, i ricavi del Gruppo sono così ripartiti:

Ricavi per ara geografica	6M 2016
	meur	%
EMEA (Europa. Medio Oriente, Africa)	26.1	43.1%
Americas (USA, Canada, America latina)	24.3	40.2%
APAC (Asia Pacific)	10.1	16.7%
Totale	60.5	100.0%

Per una spiegazione degli indicatori di bilancio (MOL, EBITDA, EBIT, PFN ecc.) si prega di fare riferimento alla legenda indicata nel menu in alto a sinistra)

Strategia

Il Gruppo ha presentato il Piano Strategico 2014-2016 nel comunicato stampa relativo ai ristati dell’esercizio 2014

Nel periodo 2014-2016 la Società prevede di proseguire nel percorso di crescita del fatturato e dell’EBITDA, grazie a una continua espansione della brand awareness, di ampliamento della gamma di prodotti e di ottimizzazione della propria rete distributiva

I Ricavi sono attesi in crescita a circa meur 135-140 nel 2016, trainati da tutte le geografie e canali distributivi. Più specificatamente, la Società prevede di aumentare la contribuzione dei più recenti canali diretti (E-commerce, Retail), mentre le vendite attraverso i canali Wholesale e B2B proseguiranno con un solido andamento.

A livello di redditività la Società prevede di incrementare l’EBITDA a meur 42-44i e il Risultato netto a meur 24-26 nel 2016.

La Società prevede che tale performance operativa consentirà una significativa generazione di cassa nel periodo, nonostante gli investimenti per la crescita, portando la posizione finanziaria netta positiva nel 2015.

Analisi dei ricavi

L’andamento dei ricavi consolidati del periodo è il seguente:

Ricavi per linea di prodotto	6M 2016		6M 2015		Variazione
	meur	%	meur	%	meur	%
Collezione Paper	52.0	86.0%	47.7	88.7%	4.3	9.0%
Collezione WTR	5.6	9.3%	4.9	9.1%	0.7	14.3%
Collezione Moleskine +	2.9	4.8%	1.2	2.2%	1.7	141.7%
Totale	60.5	100.0%	53.8	100.0%	6.7	12.5%

Collezione Paper

Il Gruppo nel corso del primo semestre 2016 ha continuato a sviluppare la propria offerta con il lancio di nuovi prodotti e con l’ampliamento della proposizione di gamma, per il quale si rimanda a quanto sopra esposto.

Collezione WTR

Con riferimento alla collezione WTR, il focus del primo semestre 2016 è stato sull’ampliamento della collezione borse, con l’introduzione della collezione Lineage, e sulla linea Travel Light.

Collezione Moleskine +

Si segnala nel corso del primo semestre 2016 l’introduzione sul mercato dell’innovativo tool Smart Writing Set, ad ampliare la proposizione di gamma di questa famiglia di prodotti, contribuendo ad accelerarne la crescita rispetto al corrispondente periodo dell’esercizio precedente.

Analisi per area geografica

Analizzati da un punto di vista geografico i ricavi hanno avuto la seguente evoluzione:

Ricavi per ara geografica	6M 2016		6M 2015		Variazione
	meur	%	meur	%	meur	%
EMEA (Europa. Medio Oriente, Africa)	26.1	43.1%	23.2	43.1%	2.9	12.5%
Americas (USA, Canada, America latina)	24.3	40.2%	22.2	41.3%	2.1	9.5%
APAC (Asia Pacific)	10.1	16.7%	8.4	15.6%	1.7	n.s.
Totale	60.5	100.0%	53.8	100.0%	6.7	12.5%

EMEA

L’incremento dei ricavi è stato trainato da tutti i canali distributivi e da tutti i principali Paesi, in particolare Italia e Francia, ad eccezione del Regno Unito, mentre con riferimento ai canali risultano in evidenza i canali diretti ovvero il Retail, sia a seguito delle nuove aperture che dei positivi risultati registrati sui negozi esistenti e l’e- Commerce con l’aumento del traffico sul Web legato anche al lancio delle novità del secondo trimestre e in particolare dello Smart Writing Set.

Americas

La crescita nel’area ha coinvolto tutti i canali ed è stata interamente guidata da Stati Uniti e Canada, in cui si evidenziano trend positivi su quasi tutti i principali Key retailer, cui si contrappone il calo di performance nell’area sudamericana dovuto ad alcune tematiche distributive su Messico e Brasile, superate solo a fine semestre.

APAC

L’area ha registrato un incremento trainato dalle ottime performance dei canali diretti, del canale Wholesale su tutti i mercati ad eccezione di quello giapponese, risultando in parte frenata dalla contrazione nelle vendite del canale B2B, che ha scontato l’effetto one-off relativo al progetto speciale Samsung realizzato nel primo semestre 2015, solo in parte compensato dal progetto LINE friends realizzato in Corea del Sud.

Analisi per canale distributivo

Infine la tabella sottostante mostra la ripartizione dei ricavi per canale distributivo:

Ricavi per	6M 2016		6M 2015		Variazione
canale distributivo	meur	%	meur	%	meur	%
Wholesale	39.5	65.3%	37.4	69.5%	2.1	5.6%
B2B	9.2	15.2%	8.9	16.5%	0.3	3.4%
e-commerce	3.3	5.5%	2.3	4.3%	1.0	43.5%
Retail	8.5	14.0%	5.2	9.7%	3.3	63.5%
Totale	60.5	100.0%	53.8	100.0%	6.7	12.5%

Wholesale

L’aumento dei ricavi è trainato in primis dall’area APAC, in particolare su Australia, Corea del Sud e Cina, sia in termini di crescita organica del business che in termini di espansione su nuovi canali.

Concorre alla crescita complessiva di canale l’area EMEA, guidata dal mercato italiano, tedesco e scandinavo, legata anche al cambiamento di alcuni modelli di business, all’avvio di nuovi canali (tra cui quello del food e dell’elettronica) e al lancio di nuovi prodotti tra cui lo Smart Writing Set, accelerata anche dai progetti di Trade Marketing sui Key Retailer. Con riferimento all’area Americas, le performance di Stati Uniti e Canada riescono, grazie alla crescita del sellout e ad alcuni programmi mirati sui Top Retailer, a compensare il calo sul mercato sudamericano.

B2B

La crescita, registrata su tutte le geografie ad eccezione dell’area APAC, riflette i risultati positivi apportati dai cosiddetti Large Orders sul canale diretto, sia in area EMEA che in area Americas.

Per quanto riguarda l’andamento del mercato asiatico si ricorda che il primo semestre del 2015 aveva beneficiato del significativo effetto one-off del progetto speciale Samsung, pari ad Euro 143 migliaia, solo parzialmente controbilanciato dal progetto LINE friends in Corea del sud.

e-Commerce. La crescita dei ricavi, registrata su tutte le aree geografiche, deriva sia dall’aumento del traffico on line, grazie all’ampliamento dei volumi in Cina e allo sviluppo delle campagne promozionali di Flash Sales in EMEA, sia dal mix favorevole di prezzo che beneficia del successo del lancio dello Smart Writing Set.

Retail

Con riferimento al canale Retail, il Gruppo ha proseguito nell’implementazione della strategia di apertura di DOS attraverso i quali vengono distribuite direttamente ai consumatori finali tutte le categorie di prodotti Moleskine. L’apertura di questi punti vendita diretti risponde alla strategia del Gruppo di garantire al consumatore finale l’ampiezza e la profondità di assortimento e allo stesso tempo promuovere la conoscenza della marca e dei suoi prodotti, aumentando la vicinanza al consumatore finale. I ricavi generati attraverso il canale Retail nhanno registrato risultati positivi su tutte le aree geografiche, in particolare su America, ma anche su Germania e Cina, chiudendo il semestre con un numero di 65 DOS, a conferma della strategia di sviluppo del network di negozi.

Analisi della redditività

L’andamento del conto economico consolidato del periodo è sintetizzato nel seguente prospetto:

Conto economico	6M 2016		6M 2015		Variazione
	meur	%	meur	%	meur	%
Valore produzione	61.1	100.0%	56.9	100.0%	4.2	7.4%
Ricavi	60.5	99.0%	53.8	94.6%	6.7	12.5%
Altri ricavi	0.6	1.0%	3.1	5.4%	-2.5	-80.6%
Costi operativi	-46.2	-75.6%	-42.9	-75.4%	-3.3	7.7%
Costi per materie prime	-11.0	-18.0%	-11.4	-20.0%	0.4	-3.5%
Servizi	-22.5	-36.8%	-19.5	-34.3%	-3.0	15.4%
Personale	-11.0	-18.0%	-9.9	-17.4%	-1.1	11.1%
Altri costi	-1.7	-2.8%	-2.1	-3.7%	0.4	-19.0%
EBITDA	14.9	24.4%	14.0	24.6%	0.9	6.4%
Ammortamenti, svalutazioni	-2.3	-3.8%	-2.4	-4.2%	0.1	-4.2%
EBIT	12.6	20.6%	11.6	20.4%	1.0	8.6%
Gestione finanziaria	-0.6	-1.0%	0.0	0.0%	-0.6	#DIV/0!
Imposte	-3.7	-6.1%	-3.8	-6.7%	0.1	-2.6%
Utile netto	8.3	13.6%	7.8	13.7%	0.5	6.4%

Con riferimento all’andamento dell’EBITDA nel primo semestre 2016 si evidenzia come il secondo trimestre 2016 abbia registrato un’accelerazione nella generazione di redditività rispetto al trimestre precedente, migliorando sia per la stagionalità del business, principalmente legata all’incremento del fatturato, che per un’efficace gestione della leva operativa.

Le sopracitate dinamiche dell’EBITDA, sia in termini di valore assoluto che di incidenza percentuale sui ricavi, risultano significativamente impattate in termini di raffronto con i risultati del corrispondente periodo dell’esercizio precedente, dall’andamento del tasso di cambio Euro/dollaro statunitense e delle valute ad esso correlate che nel corso del primo semestre 2015 aveva registrato un forte apprezzamento del dollaro sull’Euro e quindi un aumento consistente del controvalore in Euro delle poste patrimoniali della Capogruppo verso le controllate denominate in dollari, con un conseguente impatto positivo sui risultati operativi generato dall’effetto cambi.

Struttura finanziaria

Lo stato patrimoniale consolidato al 30 giugno 2016 può essere così rappresentato:

ATTIVO	meur	%	PASSIVO	meur	%
Totale immobilizzazioni	106.5	54.8%	Fondi permanenti	146.2	75.2%
			Mezzi propri	102.6	52.8%
			Passività non correnti	43.6	22.4%
Attivi correnti e finanziari	87.8	45.2%	Passività a breve	48.1	24.8%
Totale Attivo	194.3	100.0%	Totale passività	194.3	100.0%

Analogamente al 31 dicembre 2015 lo stato patrimoniale era così composto:

ATTIVO	meur	%	PASSIVO	meur	%
Totale immobilizzazioni	101.2	51.3%	Fondi permanenti	158.1	80.2%
			Mezzi propri	109.6	55.6%
			Passività non correnti	48.5	24.6%
Attivi correnti e finanziari	95.9	48.7%	Passività a breve	39.0	19.8%
Totale Attivo	197.1	100.0%	Totale passività	197.1	100.0%

L’indebitamento finanziario netto al 30 giugno 2016 era pari a meur 5,4 (PFN positiva per 9,0 al 31 dicembre 2015)

Outlook

In considerazione dei risultati conseguiti al 30 giugno 2016 e sulla base degli andamenti di mercato sino ad oggi osservabili, restano valide le previsioni per l’intero esercizio 2016 formulate in sede di presentazione del Piano Strategico 2014-2016 e riconfermate dal Piano Strategico 2016-2018.

In particolare per l’esercizio 2016, si prevede di raggiungere ricavi trai i meur 148 e i meur 153 a tassi di cambio costanti rispetto all’esercizio 2015 e un EBITDA Adjusted tra i meur 46 e i meur 48.

Fattori sensibili / di rischio

Nell’ambito dei rischi d’impresa, i principali rischi identificati, monitorati e attivamente gestiti dal Gruppo sono i seguenti:

oscillazione dei tassi di cambio tra l’Euro e le altre valute nelle quali opera il Gruppo,
andamento dei tassi di interesse
oscillazione dei prezzi delle materie prime;
rischio credito derivante dalla possibilità di default di una controparte;
rischio liquidità derivante dalla mancanza di risorse finanziarie per far fronte agli impegni finanziari

La società nell’annual report segnala inoltre il rischio di violazione dei diritti di proprietà intellettuale;