Saab – Risultati 2023 FY
Pirelli spa bilancio trimestrale analisi
Attività
Pirelli opera nel settore dei pneumatici (tyres) destinati
- alle autovetture e alle moto (segmento Consumer). In questa categoria il Gruppo si focalizza particolarmente sui prodotti permium
- ai veicoli industriali e agricoli (segmento Industrial)
I prodotti di entrambe le divisioni sono venduti sia
- ai costruttori per essere montati sui veicoli di nuova produzione (original equipment)
- nell’aftermarket (pezzi di ricambio)
Nel periodo in esame l’incidenza di ciascun settore sui risultati complessivi del Gruppo è indicata nella tabella seguente
| 3M 2015 | Ricavi | EBITDA | EBIT | ||||||
| meur | % | meur | % | meur | % | ||||
| Consumer | 1,237.4 | 79.1% | 246.3 | 85.2% | 180.4 | 85.9% | |||
| Industrial | 327.9 | 20.9% | 47.2 | 16.3% | 32.9 | 15.7% | |||
| Altro | 0.0 | 0.0% | -4.4 | -1.5% | -3.2 | -1.5% | |||
| Totale | 1,565.3 | 100.0% | 289.1 | 100.0% | 210.1 | 100.0% | |||
Strategia
Piano Industriale 2013-2017
Piano rappresenta l’evoluzione strategica del processo di trasformazione che ha portato Pirelli, a partire dal 2010, a focalizzarsi sui segmenti di valore ed a raddoppiare la profittabilità.
L’evoluzione di tale processo è un rinnovato approccio alla gestione del business, orientato alla generazione di cassa ed a garantire un elevato ritorno sugli investimenti.
Il piano prevede:
- crescita nei segmenti di business a maggior valore – Premium: 60% dei ricavi Car al 2016 (56% nel 2013; 46% nel 2011)
- miglioramento della competitività dell’offerta nel segmento Medium – focus su specialty e riduzione dei costi di produzione (standardizzazione processi e piattaforme, produzione in low cost countries)
- mantenimento della leadership del business Industrial nei mercati chiave (Sud America e MEA), sviluppo del business in Europa – grazie ad una maggiore competitività dell’offerta (100% della produzione è low cost) – ed in Asia Pacific attraverso possibili partnership
- continua innovazione di prodotto: 14 nuove linee di prodotto car, 21 nuovi prodotti Moto, 11 nuovi prodotti Truck entro il 2017
- realizzazione di un nuovo piano di efficienze: meur 350 tra il 2014 ed il 2017 (=1% sui ricavi ogni anno)
- attenta gestione del Capitale Circolante
- investimenti selettivi in progetti ad elevato ritorno: meur1.600 il capex 2014-2017 (rapporto sui ricavi ~5% al 2017, ~7% atteso nel 2013, 11% nel 2011)
Target
Gli obiettivi che si pone il piano, rispetto ai dati riscontrati nel bilancio del 2013 sono:
| Target 2017 | Totale | |
| 2013 | 2017 | |
| EBIT | 13% | >15% |
| ROI | 20% | 28% |
| Generazione di cassa | 1,600 | |
| Debito netto / EBITDA | 1.2x | 0.3x |
La generazione di cassa (meur 1.600 nell’arco di tutto il periodo del piano) prevista sarà utilizzata per finanziare investimenti, distribuire dividendi e ridurre l’indebitamento fino al raggiungimento di un rapporto tra indebitamento netto ed Ebitda pari a 0.3x nel 2017 rispetto ad 1.2x nel 2013.
Il forte orientamento alla creazione di valore del Piano Industriale 2013-2017 è misurato dal Ritorno sugli Investimenti (ROI), atteso al ~28% nel 2017 in aumento rispetto al 20% del 2013.
Tale miglioramento sarà possibile grazie al previsto miglioramento della profittabilità in tutte le aree di business – con un Ebit margin al ~15% nel 2016 rispetto al ~13% del 2013 – insieme ai benefici derivanti dalla passata attività di investimento.
Analisi dei ricavi
L’andamento dei ricavi consolidati è il seguente;
| ricavi | 3M 2015 | 3M 2014 | Variazione | ||||||
| meur | % | meur | % | meur | % | ||||
| Consumer | 1,237.4 | 79.1% | 1,128.7 | 76.8% | 108.7 | 9.6% | |||
| Pneumatici vettura | 1,113.8 | 71.2% | 1,007.2 | 68.5% | 106.6 | 10.6% | |||
| Pneumatici moto | 123.6 | 7.9% | 121.5 | 8.3% | 2.1 | 1.7% | |||
| Industrial | 327.9 | 20.9% | 340.8 | 23.2% | -12.9 | -3.8% | |||
| Pneumatici truck | 290.3 | 18.5% | 298.6 | 20.3% | -8.3 | -2.8% | |||
| Pneumatici agro | 37.6 | 2.4% | 42.2 | 2.9% | -4.6 | -10.9% | |||
| Totale | 1,565.3 | 100.0% | 1,469.5 | 100.0% | 95.8 | 6.5% | |||
La crescita organica, (prima dell’impatto positivo dei cambi pari a +4,1%), è stata pari a +2,4%
Business Consumer
l’andamento positivo dei volumi (+0,4%), con la crescita del Premium (+10%) controbilancia la debolezza del Non-Premium in particolare nel canale Primo Equipaggiamento in Sud America e Russia.
Business Industrial
il business Industrial sconta la generale flessione del mercato, in particolare in Sud America (-39% la flessione dei volumi truck nel Primo Equipaggiamento, -8% nel canale Ricambi);
Analisi dei ricavi per area geografica
Da un punto di vista geografico l’e soluzione dei ricavi è stata la seguente:
| Ricavi | 3M 2015 | 3M 2014 | Variazione | ||||||
| meur | % | meur | % | meur | % | ||||
| Europa | 545.7 | 34.9% | 533.4 | 36.3% | 12.3 | 2.3% | |||
| Russia e CIS | 43.6 | 2.8% | 61.7 | 4.2% | -18.1 | -29.4% | |||
| NAFTA | 199.7 | 12.8% | 170.5 | 11.6% | 29.2 | 17.2% | |||
| SudAmerica | 483.4 | 30.9% | 464.4 | 31.6% | 19.0 | 4.1% | |||
| Asia Pacific | 157.9 | 10.1% | 120.5 | 8.2% | 37.4 | 31.0% | |||
| MEAI | 135.0 | 8.6% | 119.0 | 8.1% | 16.0 | 13.4% | |||
| Totale | 1,565.3 | 100.0% | 1,469.5 | 100.0% | 95.8 | 6.5% | |||
Analisi della redditività
.L’andamento del conto economico consolidato del periodo è sintetizzato nel seguente prospetto:
| Conto economico | 3M 2015 | 3M 2014 | Variazione | ||||||
| meur | % | meur | % | meur | % | ||||
| Valore della produzione | 1,652.6 | 105.6% | 1,532.9 | 104.3% | 119.7 | 7.8% | |||
| Ricavi attività Tyre | 1,565.3 | 100.0% | 1,469.5 | 100.0% | 95.8 | 6.5% | |||
| Ricavi altre attività | 3.1 | 0.2% | 3.7 | 0.3% | -0.6 | n.c. | |||
| Altri proventi | 40.2 | 2.6% | 38.1 | 2.6% | 2.1 | 5.5% | |||
| Variazione magazzino | 43.4 | 2.8% | 21.0 | 1.4% | 22.4 | n.s. | |||
| Incremento immobilizzazioni | 0.6 | 0.0% | 0.6 | 0.0% | 0.0 | 0.0% | |||
| Totale costi | -1,363.5 | -87.1% | -1,261.3 | -85.8% | -102.2 | 8.1% | |||
| Costi materie prime | -564.4 | -36.1% | -549.4 | -37.4% | -15.0 | 2.7% | |||
| Costo del personale | -330.5 | -21.1% | -300.9 | -20.5% | -29.6 | 9.8% | |||
| Altri costi | -468.6 | -29.9% | -411.0 | -28.0% | -57.6 | 14.0% | |||
| EBITDA | 289.1 | 18.5% | 271.6 | 18.5% | 17.5 | 6.4% | |||
| Ammortamenti e svalutazioni | -79.0 | -5.0% | -70.6 | -4.8% | -8.4 | 11.9% | |||
| EBIT | 210.1 | 13.4% | 201.0 | 13.7% | 9.1 | 4.5% | |||
| Risultato attività cessate | -16.8 | -1.1% | 1.1 | 0.1% | -17.9 | -1627.3% | |||
| Gestione finanziaria | -54.6 | -3.5% | -57.1 | -3.9% | 2.5 | -4.4% | |||
| Imposte | -54.1 | -3.5% | -53.5 | -3.6% | -0.6 | 1.1% | |||
| Utile netto | 84.6 | 5.4% | 91.5 | 6.2% | -6.9 | -7.5% | |||
Analisi dell’EBITDA
La ripartizione dell’EBITDA per tipologia di business è esposta nella tabella sottostante.
| EBITDA | 3M 2015 | 3M 2014 | Variazione | ||||||
| meur | % | meur | % | meur | % | ||||
| Consumer | 246.3 | 85.2% | 219.4 | 80.8% | 26.9 | 12.3% | |||
| %r ricavi | 19.9% | 19.4% | |||||||
| Industrial | 47.2 | 16.3% | 60.9 | 22.4% | -13.7 | -22.5% | |||
| %r ricavi | 14.4% | 17.9% | |||||||
| Altro | -4.4 | -1.5% | -8.7 | -3.2% | 4.3 | 49.4% | |||
| Totale | 289.1 | 100.0% | 271.6 | 100.0% | 17.5 | 6.4% | |||
| %r ricavi | 18.5% | 18.5% | |||||||
Analisi dell’EBIT
Analogamente l’evoluzione dell’EBIT è indicata nella seguente tabella:
| EBIT | 3M 2015 | 3M 2014 | Variazione | ||||||
| meur | % | meur | % | meur | % | ||||
| Consumer | 180.4 | 85.9% | 158.8 | 79.0% | 21.6 | 13.6% | |||
| %r ricavi | 14.6% | 14.1% | |||||||
| Industrial | 32.9 | 15.7% | 46.1 | 22.9% | -13.2 | -28.6% | |||
| %r ricavi | 10.0% | 13.5% | |||||||
| Altro | -3.2 | -1.5% | -3.9 | -1.9% | 0.7 | 17.9% | |||
| Totale | 210.1 | 100.0% | 201.0 | 100.0% | 9.1 | 4.5% | |||
| %r ricavi | 13.4% | 13.7% | |||||||
Il miglioramento del risultato operativo (EBIT) riflette la crescita delle leve interne di creazione di valore: prezzo/mix ed efficienze:
- il positivo apporto della componente prezzo/mix (+meur 31,0) e delle efficienze (meur 21,1 ha più che compensato
- l’impatto della flessione dei volumi (- meur 7,6),
- i maggiori ammortamenti e
- altri costi (- meur 18,5),
- maggiori spese (- meur 12,1) principalmente legate allo sviluppo del Premium;
- il minor costo delle materie prime (meur 16,4) e l’impatto positivo dei cambi (+meur 9,4) hanno mitigato l’effetto negativo dell’inflazione dei fattori produttivi (meur 34.6).
- minori oneri non ricorrenti per meur 3,3.
Struttura finanziaria
Lo stato patrimoniale consolidato al 31 marzo 2015 può essere così rappresentato:
| ATTIVO | meur | % | PASSIVO | meur | % | |
| Totale immobilizzazioni | 4,507.6 | 56.4% | Fondi permanenti | 5,155.8 | 64.5% | |
| Mezzi propri | 2,877.1 | 36.0% | ||||
| Passività non correnti | 2,278.7 | 28.5% | ||||
| Attivi correnti e finanziari | 3,487.2 | 43.6% | Passività a breve | 2,839.0 | 35.5% | |
| Totale Attivo | 7,994.8 | 100.0% | Totale passività | 7,994.8 | 100.0% |
Analogamente al 31 dicembre 2014 lo stato patrimoniale era così composto
| ATTIVO | meur | % | PASSIVO | meur | % | |
| Totale immobilizzazioni | 4,347.8 | 56.7% | Fondi permanenti | 5,093.8 | 66.4% | |
| Mezzi propri | 2,611.5 | 34.0% | ||||
| Passività non correnti | 2,482.3 | 32.4% | ||||
| Attivi correnti e finanziari | 3,325.2 | 43.3% | Passività a breve | 2,579.2 | 33.6% | |
| Totale Attivo | 7,673.0 | 100.0% | Totale passività | 7,673.0 | 100.0% |
La posizione finanziaria netta consolidata è passiva per meur 1.732,9 (- meur 1.965,6al 31 marzo 2014 e –meur 979,6al 31 dicembre 2014).
Fattori sensibili / di rischio
Contesto esterno
- condizioni generali dell’economia)
- evoluzione della domanda nel lungo termine
- rischi Paese
Aspetti strategici
Aspetti caratteristici del business di riferimento, la cui corretta gestione è fonte di vantaggio competitivo o, diversamente, causa di mancato raggiungimento dei target di piano (triennale e annuale). Fanno parte di questa categoria
- l’andamento del mercato
- l’innovazione di prodotto e di processo,
- le risorse umane
- i prezzi delle materie prime
- i processi produttivi,
- i rischi finanziari (fluttuazione dei tassi di cambio, dei tassi di cambio e di interesse, fabbisogni di risorse finanziarie e rischio di credito)
- operazioni di M&A.
Aspetti operativi
- continuità del processo produttivo
- corretto e ininterrotto funzionamento sistemi informativi e alle infrastrutture di rete
- aspetti legali e di compliance
- aspetti legati all’ambiente sicurezza
Outlook
Nel 2015 è atteso un miglioramento del business consumer, grazie al positivo andamento del segmento premium la cui crescita sarà sostenuta soprattutto
- nei mercati emergenti
- in Nord America
- dal miglioramento dei tassi di cambio.
Tale andamento permetterà di compensare la debolezza del business industrial, particolarmente accentuata nell’area Latam. Pirelli conferma pertanto gli obiettivi 2015 indicati lo scorso febbraio in termini di:
- ricavi in crescita del +6,5%/+7% a eur 6,4 miliardi;
- EBIT pari a meur 930 dopo oneri di ristrutturazione per circa meur 40;
- investimenti inferiori a meur 400;
- generazione di cassa ante dividendi uguale o superiore a meur 300 prima della cessione dello steelcord
- PFN a fine 2015 pari a 850 milioni di euro.
Il fatturato consolidato è previsto in crescita per effetto di: –
- una componente price/mix in crescita del 4% (maggiore o uguale a +4% la precedente stima);
- volumi Premium confermati in crescita uguale o maggiore diel 10%;
- volumi complessivi previsti in crescita del 2% (uguale o maggiore a +3% la previsione precedente), che scontano il rallentamento del mercato truck e Agro in Latam e in Europa, e del Primo Equipaggiamento Car in Latam e in Russia
- effetto cambi previsto positivo per l’1% (impatto negativo dell’1% la precedente indicazione) a seguito dell’apprezzamento del dollaro verso l’euro.
Business Consumer
Per quanto riguarda il business Consumer:
- il target dei ricavi viene rivisto al rialzo a eur 5 miliardi (eur 4,9 miliardi la precedente stima);
-
- la crescita dei volumi complessivi del segmento è prevista maggiore del 2% (maggiore del 3% la precedente stima), con un aumento dei volumi Premium confermato uguale o superiore al +10%;
- un contributo della componente price/mix confermata uguale o superiore al +4%;
- un maggiore effetto positivo dei cambi (+8% rispetto a +6%/+6,5% indicato precedentemente)
- tali variabili operative si traducono in una conferma della redditività Consumer, con un EBIT margin prima degli oneri di ristrutturazione previsto uguale o maggiore al 16%.
Business Industrial
Per quanto riguarda il business Industrial:
- il target dei ricavi è pari a eur 1,4 miliardi (eur1,5 miliardi il precedente target) quale risultante di:
-
- una minore crescita dei volumi pari al +1% (+4,5%/+5% la precedente indicazione) in considerazione del rallentamento del mercato truck e agro in Latam e in Europa;
- una crescita del price/mix maggiore del 2,5% (+4,5% la precedente indicazione) a seguito del posponimento – considerata la debole domanda – degli aumenti di prezzo previsti originariamente nel primo trimestre ai trimestri successivi del 2015;
- confermato l’impatto cambi a -2%.
- la redditività per il business Industrial (EBIT margin prima degli oneri di ristrutturazione) è attesa pari a circa l’11% (circa 12% il precedente target).
