Attività

Le attività del Gruppo la cui holding è Salini Impregilo spa sono classificabili nelle seguenti tre aree si business:

costruzioni;
concessioni

Portafoglio ordini	6M 2017
	meur	%
Costruzioni	28,300.0	79.3%
Concessioni	7,400.0	20.7%
Totale	*35,700.0*	*100.0%*

Costruzioni

Il Gruppo Salini Impregilo opera in tutto il mondo, sia come general contractor sia come promotore di nuove iniziative in concessione, nella realizzazione di grandi opere infrastrutturali:

dighe e centrali idroelettriche
autostrade
ferrovie, metropolitane
ponti e viadotti
gallerie
complessi urbanistici di grande rilevanza architettonica.

Da un punto di vista geografico la ripartizione, sempre del portafoglio del settore costruzioni (alla data del 30 giugno 2015) è la seguente:

6M 2017	Ricavi		Portafoglip
	meur	%	meur	%
Italia	257.1	14.0%	8,490.0	30.0%
Europa	428.6	20.0%	1,132.0	4.0%
Nord America	828.6	15.0%	2,830.0	10.0%
America latina	142.9	15.0%	2,547,0	9.0%
Africa	400.0	25.0%	6,792.0	24.0%
Medio Oriente	600.0	19.0%	3,396.0	12.0%
Asia e Oceania	200.0	7.0%	3,113.0	11.0%
Totale	*2,857.1*	*115.0%*	*28,000.0*	*100.0%*

Concessioni

Il portafoglio detenuto dal Gruppo Salini Impregilo in attività in concessione è caratterizzato da due principali ambiti di operatività riferiti, il primo, ad alcune partecipazioni in società concessionarie già operative e riferite alle aree dell’Argentina Perù e Regno Unito, ed il secondo alle iniziative cd. “green field” che accolgono progetti relativi a infrastrutture autostradali in Italia e Perù, per le quali sono ancora in corso le attività di costruzione e che pertanto vedranno l’avvio dell’operatività dal punto di vista del concessionario solo a partire dai futuri esercizi

Acquisizione di Lane

Nel 2016, è stata finalizzata l’acquisizione del 100% di Lane Industries Incorporated. .

Lane è il maggiore costruttore di autostrade e il principale produttore privato di asfalto negli Stati Uniti. È un’azienda privata con più di 100 anni di storia, specializzata nelle costruzioni infrastrutturali civili e nelle infrastrutture dei trasporti con circa $ 1,5 miliardi di volume d’affari gestito, 53 progetti attivi in più di 20 Stati degli Stati Uniti e circa 5.000 dipendenti.

L’azienda opera su tre segmenti: produzione di asfalto, progetti stradali e altre infrastrutture nel mercato domestico e internazionale. Grazie al suo importante track record, la sua esperienza tecnica e la posizione strategica per la produzione di materiali, Lane partecipa in alcuni dei più grandi e complessi progetti negli Stati Uniti, come la costruzione di un’autostrada in Florida, l’I-4 Ultimate, un contratto di $ 2,3 miliardi, al quale Lane partecipa con una quota del 30%.

L’acquisizione di Lane rappresenta un ulteriore passo fatto dal Gruppo per espandersi nel mercato delle infrastrutture degli Stati Uniti. Il segmento delle costruzioni USA diventerà un mercato fondamentale per Salini Impregilo, rappresentando circa il 21% dei ricavi complessivi.

Per una spiegazione degli indicatori di bilancio (MOL, EBITDA, EBIT, PFN ecc.) si prega di fare riferimento alla legenda indicata nel menu in alto a sinistra)

Strategia

Target

I principali target del piano Industriale 2016-19 presentato nel maggio 2016 sono:

ricavi attesi al 2019: eur 9 miliardi, piu’ del 30% dei ricavi negli stati uniti;
margine EBITDA atteso: 10%;
portafoglio ordini al 2019: eur 39 miliardi free cash flow before dividend cumulato 2016-19: superiore a meur 900
rapporto tra ordini e fatturato (book to bill): previsto attestarsi a livelli mediamente superiori a 1,1..

Linee guida

Il Piano è finalizzato a consolidare la leadership di Salini Impregilo nel settore delle grandi infrastrutture complesse confermando il primato mondiale nel segmento dell’acqua e continuando a sviluppare l’eccezionale track record nei trasporti, in particolare con metro, ferrovie e strade.

Il Piano è focalizzato sulla generazione di cassa. La crescita prevista è garantita da un portafoglio ordini che assicura circa il 70% del totale dei ricavi e l’80% della Ebitda del prossimo quadriennio.

I nuovi lavori si concentreranno principalmente in aree sviluppate con migliori profili di rischio/rendimento atteso.

La redditività si manterrà sugli ottimi livelli conseguiti negli ultimi due anni, nonostante l’incremento dei costi necessari per cogliere le opportunità offerte dal mercato delle infrastrutture e l’impegno a rafforzare la struttura organizzativa di Lane.

Gli obiettivi saranno perseguiti anche riducendo l’incidenza delle spese generali sul fatturato, proseguendo le azioni di ottimizzazione già avviate e migliorando ulteriormente i processi relativi al capitale circolante, agli acquisti, alle risorse umane, alla gestione degli impianti e dei macchinari.

Cardine del nuovo Piano sarà il mantenimento di una solida struttura finanziaria, con l’obiettivo di migliorare ulteriormente la posizione finanziaria netta ed il rapporto indebitamento lordo/Ebitda, previsto ad un livello prossimo a 2/2,5 volte nel 2019. La rimodulazione della scadenza e l’incremento della componente a tasso fisso allungheranno la vita media del debito e ridurranno l’incidenza degli oneri finanziari

Flussi di cassa

La generazione di cassa (il flusso di cassa pre-dividendi) sarà una leva centrale del nuovo Piano e il suo incremento, considerando anche la ottimizzazione dei costi operativi, sarà correlato a:

sviluppo dei nuovi ordini previsti nel piano commerciale, con la progressiva trasformazione del portafoglio e un obiettivo di book to bill medio pari ad almeno 1,1 per la durata del Piano;
crescita dell’EBITDA supportata dalla qualità del portafoglio ordini e dall’aumento del fatturato;
centralizzazione dei processi finalizzata alla generazione di valore, con riduzione della incidenza sui ricavi dei costi operativi e delle spese generali;
controllo del capitale circolante con l’obiettivo di una riduzione nell’arco del Piano;
gestione efficiente degli investimenti in conto capitale (Capex), con una progressiva riduzione del rapporto investimenti/fatturato;
miglioramento della struttura finanziaria di Gruppo con l’obiettivo di raggiungere il rating investment grade.

Analisi dei ricavi

L’andamento dei ricavi consolidati del periodo è il seguente:

Ricavi	6M 2017		6M 2016		Variazione
	meur	%	meur	%	meur	%
Italia	257.1	9.0%	230.6	9.0%	26.5	11.5%
Europa	428.6	15.0%	410.0	16.0%	18.5	4.5%
USA	828.6	29.0%	589.4	23.0%	239.2	40.6%
Sud America	142.9	5.0%	102.5	4.0%	40.4	39.4%
Africa	400.0	14.0%	461.3	18.0%	-61.3	-13.3%
Medio Oriente	600.0	21.0%	615.0	24.0%	-15.0	-2.4%
Asia e Oceania	200.0	7.0%	153.8	6.0%	46.2	30.1%
Totale	*2,857.1*	*100.0%*	*2,562.6*	*100.0%*	*296.8*	*11.6%*

I principali contributi sono riferibili ad alcuni grandi progetti tra cui in particolare:

la Linea 3 della Metro di Riyadh in Arabia Saudita,
lavori della diga di Rogun in Tagikistan,
il progetto della metro Forrestfield Airport Link in Australia,
la diga GERD in Etiopia,
la diga Koysha,
la metro di Copenaghen.

Nuovi ordini

I nuovi ordini sono stati acquisiti nei settori sotto indicati:

Nuovi ordini	6M 2017
	meur	%
Ferrovie e metropolitane	356.0	9.0%
Dighe e centrali idroelettriche	870.1	22.0%
Strade e autostrade	1,344.7	34.0%
Impianti	356.0	9.0%
Opere civili e industriali	1,028.3	26.0%
Totale	*3,955.0*	*100.0%*

Salii Impregilo

I principali ordini acquisiti da Salini Impregilo includono:

Linea ferroviaria ad Alta Velocità Napoli – Bari:

Il valore del contratto è pari a meur397. La quota di Salini Impregilo è pari a meur 238.

Il contratto riguarda la costruzione del primo tratto della linea ferroviaria Napoli – Cancello.

Meydan One Mall

Il valore del contratto è pari a meur 435.

Il contratto con Meydan Group LLC prevede la realizzazione del centro commerciale, fulcro di un piano di sviluppo urbano negli Emirati Arabi Uniti).

Riqualificazione del Al Faisaliah District

Il valore del contratto è pari a meur172

Il progetto prevede la

ristrutturazione del rinomato centro commerciale Al Faisaliah Mall
demolizione degli edifici adiacenti Seyahiah per ampliare l’esistente centro commerciale.

Lane

L’attività commerciale di Lane, ha conseguito: nuovi ordini per eur 1,9 miliardi di nuovi ordini che includono:

Ampliamento dell’Aeroporto Internazionale Al Maktoum

Il valore del contratto è pari a musd 125. La quota di lane è pari a musd 75

Il progetto prevede nuovi servizi per il terminal, l’ampliamento e la costruzione di piste, strade e tunnel Il valoe del contrtto è pari a musd nel aeroporto di Al Maktoum a Dubai (Emirati Arabi Uniti).

Interstate 70

Il valore del contratto è pari a musd 118

Nella contea di Washington nello stato americano di Pennsylvania. Lane ha vinto un contratto per la ricostruzione di un tratto a quattro corsie nella parte orientale dell’Interstate 70 e per l’ampliamento di una sezione nella parte occidentale.

Florida Turnpike

Il valore del contratto è pari a musd 177

Nella contea di Orange nella Florida, Lane ha vinto un progetto per

l’ampliamento di un tratto di 7 miglia dell’autostrada da quattro ad otto corsie,
la lavorazione e il rifacimento del manto stradale
altre migliorie stradali.

I-395 Express Lanes

Il valore del contratto è pari a musd 336

E’ un progetto, “design-build”, per un’estensione di 8 miglia della 95 Express Lanes in Virginia

Three Rivers Protection & Overflow Reduction Tunnel

Il valore del contratto è pari a musd 188

Un contratto “design-bid-build” a Fort Wayne, Indiana – USA. Il progetto prevede la realizzazione di

un tunnel
pozzi di caduta
fogne di consolidamento

per raccogliere e inviare acque di scolo da otto location tra i fiumi St. Mary e Maumee.

Northeast Boundary Tunnel (NEBT)

Il valore del contratto è pari a musd 580

Il contratto prevede a Washington D.C. la realizzazione di un tunnel per

aumentare la capacità dell’attuale sistema fognario cittadino
ridurre la frequenza, la forza e l’impatto delle inondazioni,

migliorando la qualità delle acque dell’Anacostia River.

Unionport Bridge nel Bronx County

Il valore del contratto è pari a musd 232, La quota di lane è pari a musd104.

Il progetto prevede la sostituzione del ponte basculante che permette alla Bruckner Expressway di attraversare Westchester Creek. L’avvio dei lavori è previsto per fine 2017 con completamento stimato per il 2021.

State Road 408 nel Orange County, Florida

Il valore del contratto è pari a musd 76

Il progetto prevede i seguenti lavori:

realizzazione di una terza corsia integrativa per senso di marcia per un tratto di 3,24 miglia

ampliamento di una rampa da due a tre corsie

aggiunta di pareti sonore e corsie autostradali senza casello.

L’inizio dei lavori è previsto nell’autunno del 2017, con termine entro 24 mesi.

US – Plants & Pavings

Valore dei contratti è pari a meur 258

Riguarda progetti di pavimentazione autostradale, tunnel, aeroporti ecc.

Ripartizione geografica dei nuovi ordini

Da un punto di vista geografico i medesimi sono cos’ dislocati:

Nuovi ordini	6M 2017
	meur	%
Italia	435.1	11.0%
Europa	158.2	4.0%
Nord America	2,412.6	61.0%
Africa	0.0	0.0%
Medio Oriente	949.2	24.0%
Asia e Oceania	0.0	0.0%
Totale	*3,955.0*	*100.0%*

Portafoglio ordini

Si riporta pertanto la composizione del portafoglio ordini da eseguire:

Portafoglio ordini	6M 2017
	meur	%
Costruzioni	28,300.0	*79.3%*
Ferrovie e metropolitane	9,197.9	32.5%
Strade e autostrade	4,935.5	17.4%
Altro	8,300.5	29.3%
Concessioni	7,400.0	*20.7%*
Totale	*35,700.0*	*100.0%*

Oltre l’80% del business plan 2017-2019 sarà generato da ordini già acquisiti

La sua evoluzione è di seguo indicata

Portafoglio ordini	6M 2017		6M 2016		Variazione
	meur	%	meur	%	meur	%
Costruzioni	28,300.0	79.3%	31,300.0	87.7%	-3,000.0	-9.6%
Concessioni	7,400.0	20.7%	7,100.0	19.9%	300.0	4.2%
Totale	*35,700.0*	*100.0%*	*38,400.0*	*107.6%*	*-2,700.0*	*-7.0%*

Nello specifico iIl backlog di Lane è pari a eur 3,02 miliardi

Ripartizione geografica del portafoglio ordini

La ripartizione del backlog del settore Costruzioni è indicata nella tabella sottostante:

Portafoglio ordini – Costruzioni	6M 2017
	meur	%
Italia	8,490.0	30.0%
Europa	1,132.0	4.0%
America del Nord	2,830.0	10.0%
America Latina	2,547.0	9.0%
Africa	6,792.0	24.0%
Medio Oriente	3,396.0	12.0%
Asia e Oceania	3,113.0	11.0%
Totale	*28,300.0*	*100.0%*

Analisi della redditività

L’andamento del conto economico consolidato del periodo è sintetizzato nel seguente prospetto:

Conto economico	6M 2017		6M 2016		Variazione
	meur	*% ricavi*	meur	*% ricavi*	meur	%
Totale ricavi	2,930.3	*102.6%*	2,633.5	*102.8%*	296.8	*11.3%*
Ricavi	2,857.1	100.0%	2,562.6	100.0%	294.5	11.5%
Altri ricavi operativi	73.2	2.6%	70.9	2.8%	2.3	3.2%
Costi capitalizzati	0.0	0.0%	0.0	0.0%	0.0	n.s.
Costi operativi	-2,653.8	*-92.9%*	-2,395.1	*-93.5%*	-258.7	*10.8%*
Materie prime e di consumo	-544.3	-19.1%	-515.8	-20.1%	-28.5	5.5%
Subappalti	-756.1	-26.5%	-645.5	-25.2%	-110.6	17.1%
Servizi	-764.6	-26.8%	-740.3	-28.9%	-24.3	3.3%
Personale	-500.1	-17.5%	-420.4	-16.4%	-79.7	19.0%
Accantoamenti e svalutazioni		0.0%		0.0%	0.0	#DIV/0!
Altro	-88.7	-3.1%	-73.1	-2.9%	-15.6	21.3%
EBITDA	276.5	*9.7%*	238.4	*9.3%*	38.1	*16.0%*
Ammortamenti e svalutazioni	-146.9	-5.1%	-126.6	-4.9%	-20.3	16.0%
EBIT	129.6	*4.5%*	111.8	*4.4%*	17.8	*15.9%*
Utile attività in dismissione	-1.3	0.0%	-13.2	-0.5%	11.9	n.s.
Gestione finanziaria	-76.2	-2.7%	-37.5	-1.5%	-38.7	103.2%
Imposte	-20.8	-0.7%	-31.8	-1.2%	11.0	-34.6%
Utile netto	31.3	*1.1%*	29.3	*1.1%*	2.0	*6.8%*

Analisi dell’EBITDA

Più in dettaglio si riporta la composizione dell’EBITDA:

EBITDA	6M 2017		6M 2016		Variazione
	meur	*% ricavi*	meur	*% ricavi*	meur	%
Italia	-66.6	*-24.1%*	-33.0	*-13.8%*	-33.6	*101.8%*
% ricavi	-31.7%		-15.4%
Estero	351.5	*127.1%*	277.2	*116.3%*	74.3	*26.8%*
% ricavi	17.6%		15.1%
Gruppo Lane	-8.4	*-3.0%*	-5.8	*-2.4%*	-2.6	*44.8%*
% ricavi	-1.3%		-1.1%
Totale	276.5	*100.0%*	238.4	*100.0%*	38.1	*16.0%*
% ricavi	9.7%		9.3%

Analisi dell’EBIT

Analogamente si riportano le dinamiche dell’EBIT

EBIT	6M 2017		6M 2016		Variazione
	meur	*% ricavi*	meur	*% ricavi*	meur	%
Italia	-97.9	*-35.4%*	-58.8	*-24.7%*	-39.1	*66.5%*
% ricavi	-46.6%		-27.5%
Estero	253.6	*91.7%*	187.9	*78.8%*	65.7	*35.0%*
% ricavi	12.7%		10.2%
Gruppo Lane	-26.1	*-9.4%*	-17.3	*-7.3%*	-8.8	*50.9%*
% ricavi	-4.0%		-3.4%
Totale	129.6	*46.9%*	111.8	*46.9%*	17.8	*15.9%*
% ricavi	4.5%		4.4%

Struttura finanziaria

Lo stato patrimoniale consolidato al 30 giugno 2017 può essere così rappresentato:

ATTIVO	meur	%	PASSIVO	meur	%
Totale immobilizzazioni	1,485.3	16.1%	Fondi permanenti	3,324.6	36.0%
			Mezzi propri	1,275.4	13.8%
			Passività non correnti	2,049.2	22.2%
Attivi correnti e finanziari	7,737.1	83.9%	Passività a breve	5,897.8	64.0%
Totale Attivo	9,222.4	100.0%	Totale passività	9,222.4	100.0%

Analogamente al 31 dicembre 2016 lo stato patrimoniale era così composto:

ATTIVO	meur	%	PASSIVO	meur	%
Totale immobilizzazioni	1,539.0	16.5%	Fondi permanenti	3,526.1	37.8%
			Mezzi propri	1,361.3	14.6%
			Passività non correnti	2,164.8	23.2%
Attivi correnti e finanziari	7,797.0	83.5%	Passività a breve	5,809.9	62.2%
Totale Attivo	9,336.0	100.0%	Totale passività	9,336.0	100.0%

L’indebitamento finanziario netto

al 30 giugno 2017 era pari a meur 795,1
al 31 dicembre 2016 era pari a meur 350,8

Outlook

la guidance per il 2017 è la seguente:

nuovi ordini attesi > a 1.1x book to bill
ricavi attesi +10% rispetto al 2016
EBIT Margin + 5%
riduzione dell’indebitamento lordo per circa meur 100.

Fattori sensibili / di rischio

Nella relazione semestrale 2016 il Gruppo indica i principali fattori che possono impattare sui risultati consolidati:

Aspetti relativi al contesto

Sono fattori esterni il cui accadimento non è influenzabile dalle decisioni aziendali

dinamiche macro-economiche e socio-politiche di un paese
trend di settore
scenario competitivo
innovazione tecnologica
regolamentazione che caratterizza l’industry

Aspetti strategici

Sono conseguenze derivanti dalle decisioni strategiche

modello di business o organizzativo attraverso cui il Gruppo intende operare, quelli
operazioni di M&A
gestione del portafoglio
relazioni con le principali controparti (clienti, partner, fornitori, sub-appaltatori, ecc.).

Aspetti operativi

Sono fattori che riguardano la creazione di valore e dovuti dalla gestione dell’operatività aziendale caratteristica, in particolare connessi alla

gestione delle offerte
execution delle commesse

I principali aspetti operativi sono:

disegno e la progettazione delle offerte
supply chain
logistica
gestione del magazzino
gestione dei sistemi informativi
gestione del personale ed alla
pianificazione
reporting.

Aspetti legali e di compliance

Principalmente riguardano la

gestione di questioni legali
conformità a norme e regolamenti (es. fiscalità, normativa locale, ecc.) richiesta per poter operare
- nel settore
- in particolari Paesi.

Aspetti contrattuali connessi alla gestione della commessa

Rapporti con le controparti rilevanti

Rispetto di procedure e policy definite dalla Società per disciplinare l’operato della struttura.